距离问世将近两年，比特币现货 ETF 正迎来史上最惨单月资金净流出，为本已疲态尽显的加密市场再添压力。

根据彭博汇整的数据，美国上市的比特币 ETF 在 11 月已遭撤出 35 亿美元，几乎追平今年 2 月创下的 36 亿美元单月流出纪录。其中市占约六成的贝莱德比特币基金 IBIT，光 11 月就出现 22 亿美元赎回，若无剧烈逆转，11 月将成为其史上最差月度表现。

这波资金外流与比特币本身的走势同步恶化。比特币即将录得自 2022 年加密货币产业崩盘（包含 FTX 倒闭及一连串公司破产）以来最糟的单月表现。今年累积的政策利多未能支撑市场，近期整体加密资产规模快速收缩。LVRG Research 董事 Nick Ruck 表示，IBIT 的资金外流显示「今年初的狂热已被完全消耗殆尽」。

自 2024 年 1 月推出以来，比特币现货 ETF 几乎成为加密市场情绪的代名词，深刻改变资金进出市场的方式。ETF 也形成自我强化循环：价格上涨会带动更多资金流入，而价格下跌又会引发更大规模流出。

根据花旗研究（Citi Research）的量化研究显示，每 10 亿美元流出比特币 ETF，比特币价格大约就会下跌 3.4%。反之亦然。花旗分析师Alex Saunders表示，这种动态有助于解释比特币近期的回档。他最近设定了年底比特币的悲观（假设没有资金流入）目标价位为8.2万美元。然而，目前已有数十亿美元从比特币ETF中撤出，这意味著比特币价格仍有进一步下跌的空间。

上周五，比特币 ETF 的交易量达到历史新高 115 亿美元，其中 IBIT 一档就占了 80 亿美元，当天净流出 1.22 亿美元。

尽管交易量一度显示买盘回温，但 Nick Ruck 指出，IBIT 的持续赎回，代表市场已出现「机构投资人从加密货币龙头转向其他资产的明显偏移」，表明信心尚未真正回归。

值得注意的是，金融市场中的高风险交易下半年全面受压，包括 AI 股票、迷因股以及高动能投机部位等皆同步滑落。标普 500 本月也将创下自 3 月以来最差表现。比特币与科技股的短期相关性则在本月初创下史上新高。

Tikehau Capital 资本市场策略主管 Raphael Thuin 认为，围绕科技与 AI 估值过高的市场叙事，已蔓延到更具投机性的领域，如机器人、量子计算与数位资产。「在这样的环境中，流入比特币基金的资金规模已成为衡量整体市场风险情绪的有效指标。」他补充道：

「市场正处于一个整固阶段，这促使投资人重新调整部位，而这可能导致市场敏感度上升，并为部分投资者带来进一步亏损。」

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