2025-12-19
日本央行2025年12月19日议息会议前夕，市场加息预期已拉满——加息25个基点至0.75%（近30年新高）的概率高达98%，而比特币率先作出反应，12月初以来累计下跌约6%，12月15日单日一度跌破86000美元关口，上演“先跌为敬”的行情。这场下跌并非孤立事件，而是日元套利交易平仓、全球流动性收紧与机构风险偏好下降共同作用的结果，凸显加密资产作为“流动性敏感指标”的特性。
长期以来，投资者以极低利率借入日元，兑换成美元投资比特币等高收益风险资产，形成规模庞大的日元套利交易。随着日本央行加息落地在即，借贷成本飙升叠加日元升值预期，这些杠杆资金不得不加速抛售加密资产偿还债务，避免汇率与利率双重损失。历史数据印证了这一逻辑：2024年以来三次日本央行加息后，比特币均出现20%-30%的深度回调，而本次市场提前“抢跑”，正是对这一历史规律的预判性反应。
日本作为美国国债最大海外持有国（持仓超1.1万亿美元），其加息决策直接推高全球无风险收益率，导致比特币等零息风险资产的估值模型下修。同时，美联储释放鹰派信号，暗示2026年降息次数或仅为两次而非市场预期的四次，原本宽松的流动性预期大幅缩水。叠加日本央行计划2026年1月起出售5500亿美元ETF持仓的消息，全球流动性收紧预期进一步强化，比特币作为高波动资产自然成为资金率先撤离的对象。
美国现货ETF获批后，比特币已深度融入华尔街投资组合，养老基金、对冲基金等机构成为核心持有者，其定价逻辑从“另类资产”转向“高Beta风险资产”。当日本加息引发全球风险偏好下降时，机构会按风险预算同步缩减股票、加密货币等资产敞口，而非单独区分品类。数据显示，12月15日比特币现货ETF单日净流出3.57亿美元，链上交易所净流入达3764枚BTC，印证了机构集中抛售的趋势，进一步放大了价格跌幅。
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